[编者按]伴随5月份主要宏观经济数据的公布,上周A股市场继续延续前期的低迷走势。尽管央行再度上调准备金率,但市场普遍预期CPI远未见顶,6月份甚至将超6%,未来政策仍将继续。从基金操作上来看,股票型基金仓位已降至八成以下,市场信心降至低点。
页面导读:
基金仓位降至八成以下市场信心降至"冰点"(本页)
基金现金回笼或近尾声等待最佳建仓时点
媒体发布的问道新闻公私募齐降仓位加强调研静待反弹契机
报价差3块王亚伟错过豪迈科技
市道低迷基金专户一对多距离"清仓线"仅0.7%
机构视点:
招商基金陈玉辉:低估值蓝筹股更具吸引力
银河基金;投资消费正当时
基金经理:探究"中国泡沫"
根据德圣基金研究中心最新公布的仓位测算数据显示,上个测算期间(6月10日-16日)可比主动股票基金加权平均仓位为79.70%,较前周微降0.16个百分点;偏股混合型基金加权平均仓位为74.00%,较前周微降0.49个百分点;配置混合型基金加权平均仓位为66.07%,基本与上周持平。由于测算期间沪深300指数下降1.16%,存在一定的被动减仓效应。
当基金仓位降至八成以下后,主动减持的基金数量开始有所减少。测算数据显示,扣除被动仓位变化后,103只基金主动减仓幅度超过2%,其中7只基金主动减仓超过5%。另一方面,主动增持基金数量明显增加,122只基金主动增持超过2%,其中15只基金主动增持超过5%。
从不同规模划分来看,大型基金加权平均仓位为77.36%,较前周下降0.45个百分点;中型基金加权平均仓位为77.59%,较前周微幅增加0.27个百分点;小型基金加权平均仓位仅为74.83%,较前周小幅下降0.43个百分点。
市场信心的持续下降与A股市场延续前期的疲软表现不无关系。受通胀和政策趋紧的,两市股指震荡下跌,成交量保持低迷。德圣基金研究中心分析指出,目前市场仍处在政策趋紧和经济增速回落的双重利空的叠加期,预计市场在短期内仍难以乐观。
基金现金回笼或近尾声等待最佳建仓时点
记者近期通过对鹏华、博时、大成、摩根士丹利华鑫、国投瑞银等五家大型基金公司的采访发现,基金经理减持策略已经从针对性的减持转为“普减”——即便是基金经理看好的优质品种都已遭到较大比例的减持,当前公募基金手中的现金已十分充裕。基金经理认为,短期市场难有转机,当前策略是保留充裕现金防范风险,待形势明朗之际果断出击。
记者昨日获悉,目前的市场态势已经促使基金经理的减持策略发生了巨大变化,部分基金经理手中持有的品种从此前的“针对性减持”转为“普减”。一些基金经理此前减持的品种大多核心品种,但记者调查发现一些基金经理的减持范围已扩展至核心品种,基金经理坦言即便其看好的核心品种都已在适当时机进行了减持,以防范市场的系统性风险,基金经理希冀保留现金以便在更低的接回。
东方财富通手机炒股软件某些股割肉出逃肯定会后悔突发暴涨很可能不期而至股民:套牢股票有救了!鹏华基金研究部总经理冀洪涛昨日对《上海证券报》表示,目前大盘依然处于寻底过程中,当前的策略是手中持有充裕的现金,观察接下出台的经济数据能否支持市场反转。不过对于中小盘股,冀洪涛坦言其中一些优质品种存在投资机会,但更多的品种的挤泡沫过程还很漫长。“前期已进一步降低股票仓位,目前阶段尚难确定大盘在何时企稳,短期内没有看到明确的机会。”他向记者指出,市场将不断试探投资者的力。
“未来两周处于数据真空期,扭转市场弱势震荡格局的因素暂时难以看到。”摩根士丹利华鑫基金昨日亦同时强调,从基本面来看,积极的变化或在三季度出现,市场正在接近中期底部。短期市场的因素主要来自资金面的异常紧张,以及6月份CPI超预期可能导致的政策进一步紧缩,当前市场对6月份的CPI数据仍较为忧虑。
大成策略回报、大成积极成长基金经理周建春则坦言,“当前看不清楚市场的走势”。他在接受本报记者采访时认为,市场正处于寻底的过程中,也许探底幅度不会很大,但是有可能出现反复测试市场底部的可能。
“市场有可能在未来一个月内都不会有转机。”周建春认为,当前通胀处于一个非常高的水平,相关层面很难进行政策上的放松,也存在进一步加息的可能。但周建春也强调,若市场开始企稳,主要的超额收益可能来自中小板、创业板的品种,在中小板或者创业板估值合理的前提下,存在比较好的机会,但需要精挑细选。“因为整个的估值水平还是25到30倍,而且很多公司规模还是太小。”周建春就此表示,看好机械替代人工及便捷生活方式的品种,但考虑到市场,当前投资可能还需要等待和观察。
国投瑞银中证上游资源基金经理刘伟昨日亦向记者指出,虽然部分个股可能已经处于较好的安全边际之中,但市场风险依然不容忽视,考虑到政策松动的预期短期难以实现,目前很难看到市场底部的形成,近期市场可能不存在明显的投资机会。与此同时,追求绝对收益的基金专户似乎也在等待市场的建仓机会。数据显示,上周基金专户净值整体表现强于大盘,从一定程度上佐证专户投资经理降低了股票仓位。
博时基金专户投资经理石国武昨日认为,随着食品持续价格上涨,通胀水平水涨船高,A股市场走势将继续受到。A股市场在估值上有一定支撑,蓝筹股的估值已经低于2008年的水平,进一步下跌的空间有限,接下来是在弱市中逐渐寻底的过程,当今年CPI数据出现拐点时,市场将出现操作机会。
公私募齐降仓位加强调研静待反弹契机
加强调研静待反弹契机
面对“跌跌不休”的市场,公、私募基金的操作越发谨慎,记者采访获悉,前期相对乐观“抢反弹”的基金经理近期亦变得悲观起来,仓位在近期进一步下降。而前期准备“”等待的基金经理,在市场急速破位下跌期间,仓位亦开始下降。
据国都证券测算,上周式偏股型基金(不包括指数型基金)平均仓位小幅下降1.07个百分点,至71.66%,再次逼近本月初所创下的年内低点。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响,基金整体主动减仓0.58个百分点。上周测算的60家基金管理公司中,42家基金以主动减仓为主,六大基金公司中有四家选择了主动减仓,包括广发、易方达、南方和嘉实。此外,从好买基金调研来看,上周私募基金的仓位亦处于近期低位。
记者获悉,近期不少基金投研团队加大了调研力度,等待市场出现一定的“筑底”迹象后再择机加仓。金中和首席执行官曾军认为,“从估值的角度看,2600点是一个非常吸引人的点位。但从历次调整看,都会出现超调的情况,所以不能确定到2600点后,会否由于市场情绪的原因,导致市场下挫到2500点附近。”
报价差3块王亚伟错过豪迈科技
大盘在跌破2650之后,并无出现反弹迹象,昨日再度创新低。大盘调整以来,公募基金的态度也趋于谨慎,6月打新获配金额相较5月大幅减少。王亚伟在市场调整之后打新再度出手,不过报价过低错失豪迈科技(002595)。
王亚伟再出手
业内人士表示,4月中旬以来A股的大跌,是以中小板、创业板业绩下滑引发了一波“挤泡沫”行情。而随着大盘的下跌,公募基金的打新逐渐意兴阑珊。值得注意的是,昨日(6月20日)豪迈科技公布的网下获配情况显示,王亚伟再度出手,http://www.314cn.com/fn然而最终并未获配。
豪迈科技的网下发行报价明细显示,华夏基金旗下的四只公募产品、一只社保产品均参与网下报价。其中王亚伟掌舵的华夏大盘和华夏策略均报价21元,分别申报700万股和250万股。豪迈科技最终的发行价为24元,因此王亚伟并未获配。而豪迈科技的网下获配显示,一共7家机构成功获配,其中4家为社保基金。
记者初步统计,这是市场调整以来,王亚伟再度出手打新。之前,王亚伟掌管的华夏大盘与华夏策略均以95元/股的最高申购价抢得电科院(300215)网下配售股份,报价较发行价格溢价25%,最终各获配23万股。电科院于5月11日上市,截至昨日收盘价为75元,而其发行价为76元。
6月公募打新降温
《每日经济新闻》记者统计显示,5月公募基金一共参与111次首发配售,其中累计获配资金为19.11亿元;6月份以来,参与打新的公募基金有60次,最终的获配金额为5.55亿元,较上月大幅减少。
与此同时,6月份以来已经有16只全国社保基金组合参与打新,其中获配的资金一共有2.2亿元;而5月,参与打新的社保基金一共18次,最终获配资金有3.9亿元,与上月相比相差不大。
全国社保基金因经常能够踏对节拍踩对点,被冠以“国家队”之名。因此,社保基金的操作备受投资者的关注。
近日社保基金拿出50亿元参与中国南车(601766)非公开发行,引起了市场人士热议。5月初,社保基金就有百亿资金入市,其中60亿元用于权益类投资,40亿元用于债券类投资。
市道低迷基金专户一对多距离“清仓线”仅0.7%
截至数据显示,上周五,有一对多净值仅为0.807元,离一对多平均0.8元的清仓线仅差0.7%。业内人士介绍,基金公司一对多的清仓线一般设定为亏损20%,即在0.7-0.9元,平均为0.8元,也是持有人的心理底线。虽然不清楚这只产品在合同里如何约定清仓线,但其面临的清仓压力已经迫在眉睫。更有投资者预测,若按0.8元清盘算,该产品很有可能成为第一支清盘专户。
证券时报记者从银行渠道获知,6月9日,这只一对多产品的净值为0.813元,尽管逼近清仓线,该一对多并没有完全空仓,随着市场下跌,到6月17日,其净值仅为0.807元。“其实,这只一对多是想为持有人一些损失才博一把的,要不然净值不会继续下跌,不过市场太差,反倒把自己置身险境了。”有银行网点理财经理说。
事实上,形势危急的不仅是这一只一对多,还有一批一对多产品同病相怜,都面临“清仓门”。根据渠道反馈的不完全统计,目前有6只一对多产品的净值维持在8毛区间。
某财经网站的一对多净值数据显示,上周,在有数据的20只一对多产品中,取得正收益的仅2只,还有一只一对多当周收益为零,显示已经空仓观望。跌幅最多的一对多净值下跌2.572%,20只一对多平均跌幅0.945%,同期,沪深300指数下跌2.36%。市场分析人士认为,在市场不好的外部条件下,大部分一对多已经降低了仓位,但部分一对多仓位仍然比较高,导致净值继续损失。数据显示,某大型基金公司旗下两只一对多产品上周跌幅分别达到了2.562%和2.572%,在跌幅榜上排名靠前。市场下跌也体现出少数一对多锁定绝对收益的能力,目前仍有超过20%的绝对收益。
基金公司显然已经意识到了“清仓门”的危机。据了解,数家基金公司已经就一对多产品清仓问题紧急召开会议研究对策;为了避免旗下一对多产品净值跌破0.8元,部分基金公司已经对一对多强制减仓;基金公司的客服部门也加大了和持有人的沟通和安抚力度,希望即使净值跌破0.8元持有人也能继续等待,损失。
招商基金陈玉辉:低估值蓝筹股更具吸引力
4月中旬以来A股市场跌跌不休,后市走势牵动。招商基金研究部总监陈玉辉认为,市场还不具备出现中长期趋势性反转的条件,低估值大盘蓝筹股目前的估值水平较具吸引力,尤其看好金融股和区域钢铁股。
陈玉辉对后市略显谨慎,他认为,虽然现在沪深300整体估值处于历史地位,但扣除以金融、能源股为主的前100只大市值股票后,95%的个股平均估值仍在25倍至30倍左右,吸引力有限。对绝大部分股票而言,尚难断定已到估值底部。
对于中长期市场转机,陈玉辉则认为当前A股市场暂时还未具备这一条件。他表示,市场产生中长期趋势行情一般依赖两个主导因素:一是企业利润超预期增长,二是无风险收益率或替代资产收益率超预期下降。但今年一季度企业利润已超预期增长,从近期宏观经济数据看,二季度可能面临利润超预期下滑,特别是环比数据。
陈玉辉相对看好低估值大盘蓝筹股,尤其是大盘蓝筹股中的银行股和区域钢铁股。“银行股估值低,但盈利增速并不低。西部地区因为建设能源、区域开发等,固定投资增速还会非常高,区域钢铁供应一段时期内可能会偏紧,这利好区域性钢铁上市公司。”
银河基金:投资消费正当时
银河消费股票基金即将发行,银河基金研究部总监刘风华指出,消费类股票经过前期调整,行业估值已具有相当吸引力,可以挖掘出一批20倍出头的动态市盈率估值水平对应30%至40%的复合增长率的股票。
通过估值和成长性比较,可以找到一些不错的投资标的。例如在主要消费中的白酒、医疗卫生中的中药及医疗机械等,有一批具有长期增长前景的公司存在投资机会。即使在行业估值难以提升的阶段,盈利稳定增长的消费类个股也能为投资者带来良好回报。
刘风华表示,A股市场经过长期调整,整体动态市盈率已经回到2008年1600点时的历史低位水平。同时,2011年企业盈利大幅下调的可能性不大,这些都制约了行情向下的空间。从宏观层面看,中国经济可能出现短期调整,但不会出现2008年下半年那样的需求大幅萎缩。到今年下半年,伴随通胀的高位回落,整体流动性将从最差的局面走出,市场可能会对经济底部做出提前反应。
基金经理:探究“中国泡沫”
经济学中把“泡沫”(bubble)解释为在一个连续过程中,资产价格的急剧上升,初始价格的上升使人产生价格将进一步上升的预期,吸引新的投资者,从而通过交易获利。
“中国泡沫”溯源
关于“中国泡沫”的说法,可以追溯到美国经济危机前,中国概念股陆续在美国上市。
数据显示,截至2006年12月底,从IPO总回报率来看问道推广员,几只中国概念股赢得了市场的疯狂追捧,晶澳太阳能上涨178%,天合光能上涨160%,赛维LDK上涨142%,药明康德上涨115%,天威英利上涨93.7%。
考虑到它们上市只有三到九个月,这样的高额回报无疑非常惊人。中国概念股在美国大热,吸引了大批投资者,并有所谓“美国人愿意支付中国溢价”的说法。“中国泡沫”说从那时起初露端倪。
2008年经济危机爆发后,投资者对美国市场一度信心,把目光转向了欣欣向荣的中国市场,中国概念股再次受到青睐。经济危机后,为了刺激经济,美联储推行巨额量化宽松的货币政策,引发全球对美元印钞的忧虑,对美国股市的增长更是起到了推波助澜的作用。
2009年的美国股市,收获了自2003年以来的最大涨幅,2009年中,美国三大股指均实现了大幅上涨。标准普尔500指数上涨了23.5%;道琼斯工业平均指数上涨了18.8%;纳斯达克指数上涨了43.9%。
其中,中国企业IPO占美国2009年IPO总数的17%,美国表现最佳和最差IPO皆有中国企业,美国股市的繁荣也成为中国概念股的推手,把它们推向新的高点,“中国泡沫”逐渐扩大。
美国阿皮斯资本(ApisCapital)基金经理·巴克(DanielBarker)在接受本报记者采访时说:“热钱的涌入以及投资者的心态加之对中国市场的不了解促成了2年前中国泡沫的形成。”
中国概念股在美国市场大行其道,自美国金融危机后,基金经理像抓住救命稻草一样疯狂炒作中国概念股,随着股价节节攀升,投资者纷至沓来,逐渐形成“羊群效应”,“中国泡沫”日长夜大。
2010年中国概念股在美国股市大放异彩。神舟矿业(ChinaShenZhouMining,SHZ)涨幅达1083.09%,以10倍的涨幅一飙升成为当年中国最牛概念股。亚盛集团(600108)(YashengGroup,YHGG)、中国农业(ChinaAgri-Business,CHBU)、金凰珠宝(KingoldJewelry,KGJI)和亿丰生态(EasternEnvironmentSolutions,EESC)涨幅也分别达到321.53%、317.07%、245.76%和171.42%。
许多中国公司看到了在海外上市的前景,部分企业以为美国资本市场的上市门槛不高,纷纷都想到美国上市,圈到美国市场的钱。
但让中国公司始料不及的是,它们进入美国市场后,才发现自己处于一个多方位聚光灯下,监管严格,惩罚。美国证交会、交易所,还有审计事务所、律师事务所、对冲基金、、个人投资者等会虎视眈眈地埋伏在各个角落,上市公司稍有不慎,它们就会迅速出击,联合猎杀。
“中国泡沫”之惑
股市中信息不充分、不对称是吹大“中国泡沫”的。
一位不愿透露姓名的基金经理告诉本报记者,部分中国企业先后手持2本账。上市前的一本账面向国内,账面全面亏损,其目的只有一个:“逃税”。而为了上市,另一本账则以盈利状况极佳出现,这样的账面可以增值股票,作为在美国上市,吸引投资者追捧之用。
而投行对于其账面的盈利情况调查取证颇有难度。上述不愿透露姓名的基金经理人说,想要查清一个中国企业的真实运行情况,最好的办是去企业当地的电力部门,拉出企业一整年的电费账单以确定它的开工时间、公司生产规模。
本报记者又问道:“那把账面做成盈利状况极佳,企业的税不是同时也增加了吗?”这位不愿透露姓名的基金经理接着说:“增加的税收和企业股票在美国市场炒高圈来的钱相比,简直是小巫见大巫,不值得一提。”
这也可以解释为什么在中概股丑闻中,事发企业都被发现其国内工商资料和纳税记录上的利税、资产、收入数据,与它们递交给SEC的财据相差甚远。
例如在美国名叫中国清洁能源公司的陕西索昂生物公司,当地税务机关后来的记录表明,该公司从2008年至2010年的纳税记录为0。
·巴克对本报记者说:“存在问题的中国企业有如下共同点:第一,面向国内和国外的财务报表迥异。第二,频繁更换审计员或使用名不见经传的审计员。第三,公司盈利趋于完美,让人难以置信。第四,企业利润保持恒定增长,违反股市波动规律。第五,缺乏分红和反复多次的股票和债券的增发。第六,公司运营不透明。”
“中国概念股”何去何从
大连绿诺是在美国“借壳上市”首个倒下的中国公司,因被伪造虚假合同、夸大产品技术及公司高管违规挪用上市募集资金等且又无法作出正面回应,遭到纳斯达克摘牌退市。
绿诺的退市也是“中国泡沫”的一个侧影,信息的极度不透明、伪造客户量、技术水准让一家名为浑水(MuddyWaters)的公司对其穷追猛打。
此后,中国概念股在今年上半年被不断爆出问题,美国证监会开始清算有问题的中国企业,加之做空发力,中国概念股一片惨淡,“中国泡沫”濒临崩溃。
6月2日,浑水公司发布一份针对在上市的中国林业公司——嘉汉林业的研究报告,被认为是将此次中国概念股集体暴跌推向新。
随着认为嘉汉林业上市以来的不断融资不过是一个庞氏的报布,当日嘉汉林业大跌20.59%,次日再跌63.83%。虽然嘉汉林业发表声明反驳,却难挡股价的下跌。
以浑水研究和香橼研究(CitronResearch)为首的做空机构,利用部分中国概念股的财务造假行为,大肆股价,顺势做空,从中牟取暴利。部分涉嫌财务作假中国企业拖累整个中国概念股,互联网公司领头羊却委实成了。
外媒则评价道,中国在美国的上市公司过去10年来积累起来的市场信誉,也许会在最近3个月内。投资者对中国概念股的信心很难在短期内恢复。真所谓是城门失火殃及池鱼。
美国花旗银行另类投资部副总裁弗兰克(Frank)在接受本报记者采访时说:“在美国上市交易的中国公司,都在经历一个泡沫、校正,甚至被过度的过程。”
“过去的几年中,一些好的中国公司和项目都在资本追捧竞争下被过度高估,以超常的P/E上市。一些借壳上市的公司,被披露存在财务会计问题,受到SEC的调查,极大地打击了投资者对中国上市公司的信心,使基本面非常好的公司也受到了。”弗兰克说。
美国阿皮斯资本基金经理唐越(DerrickTang)告诉记者:“这次中概股下跌犹如大浪淘沙,待到风波平息后,会给购买高质量的股票创造机会。中国人口基数大,因此尤其要看好中国的医药股,尽管中国的新药研发仍然滞后,但诊断、耗材和医疗器械公司颇具吸引力光宇公告 (6),比如迈瑞(MR)、康医疗(KH)。”
美国基金经理人管大鹏在接受本报记者采访时说:“中国公司该何去何从?目前市场对很多中概股失去信心,从公司的审计、上市的尽职调查,以及上市后和投资者的关系,都需要做大量的工作。可以想象在未来一段很长的时间内,中国概念股作为一个整体都会面临着恢复投资者信心的过程。如果能够顺利改善公司运营,增加透明度,对国内的市场也会产生良性的影响,反之亦然。”
另一位不愿透露姓名的美国基金经理对本报记者说:“不光在美国上市的中国概念股存在诸多问题,在其他证交所上市的中国内地股票也存在问题,比如最近被关注的在上市的"超大现代"(Chaoda,00682.HK)也令人生疑。”
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